IPO大舞台上泉企有进有出拖太久企业“伤不起”

2013-06-05 16:14:15 来源：泉品——东南早报

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　　●省、市重点上市后备企业达107家，创历史新高
　　●2家企业已通过发审委审核，静待发行上市
　　●3家企业因推迟报送审查材料等原因暂停IPO，另有2家终止IPO
　　本月，中国证监会将开启第二轮的IPO抽查，这场始于今年初的“IPO核查风暴”，使国内众多企业的上市之旅止步不前，不仅A股数月不见新股“开荤”，而且截至上周末全国已有200家拟上市企业“打道回府”，IPO大舞台上“有进有出”的现象不再稀奇。　　
　　泉州的情况也不例外，不过，IPO核查难挡企业上市热情。目前泉州有2家企业（乔丹体育、贵人鸟）已通过发审委审核，等待发行上市；7家企业已向中国证监会申报发行上市；7家企业上报福建证监局辅导备案；107家企业被确认为2013年度省、市重点上市后备企业，数量创历史新高。另外，记者还了解到，有3家泉企因为延长上交审查材料等原因申请暂停IPO，2家泉企因种种原因终止IPO。
　　IPO费用逐年递增　　
　　提到上市，就无法绕开“成本”两个字。摆得上台面的成本主要有：改制费用、上市辅导费、承销费用、会计师费用、律师费用、评估费用、审核费用、上网发行费用，其他的还有印刷费、差旅费等，不下十几种。“如果我再等下去，单是每年递增的税务成本就让人吃不消了。”某企业的相关负责人曾如此说明他们选择终止IPO的理由。
　　对于IPO大舞台上200家企业离场，业内普遍认为，对于成本的考虑是企业选择离开的最大原因。
　　根据线上股票资讯软件同花顺的统计数据，专家发现一个显著变化的趋势，那就是首发发行费用占首发实际募集资金的比例自2009年以后便快速上升。从2009年至2012年，这4年企业发行费用平均占募资比例分别为3.59%、4.46%、5.96%、6.87%，逐年递增。而根据每年递增1%的规律来看，今年接近8%并无悬念。
　　业内人士说，2009年7月恢复新股上市以后，上市的主要是中小板和创业板，这些公司多为民营企业，虽然经常超额募资，但仍要付出巨大代价。2012年统计数据表明，上市公司每募集到1亿元，就有687万元流入各类服务和审批单位，而2006年，这一数字是197万元，6年间涨了250%。而自2010年以来，首发平均市盈率却呈下降趋势：2009年为50.86倍，2010年为59.18倍，2011年为45.95倍，2012年为30.97倍。
　　拖太久企业“伤不起”
　　“说来说去，时间便是企业上市成本的关键所在。”恒润国际资本有限公司董事长倪忠森说，2009年之前，IPO排队的企业并不多，企业境内主板上市时间大概在4至6年，3年辅导期后，只要按部就班，未出现什么意外的话，一般一两年就能排队上市。可在2009年之后，伴随着企业IPO排队数量的剧增，证监会的审核趋严，企业上市一般要8至10年，特别是现在。
　　“先是3年的业绩审核，然后便是漫长的排队等候，上市后原始股也要再锁定3年。在踏入境内市场期间，企业的年利润必须以递增的姿态发展。就按每年平均递增1000万元净利润来计算，企业每年便需要多缴纳至少500万元的税收。在这一年之间，其他依然需要花费的费用同步产生。”他说。
　　倪忠森表示，就好比一位待嫁的美女经不起岁月的考验一样，不少耗不起的美女只得转战其他“婚嫁市场”，哪怕需要在短期内重复付出高额的“嫁妆”。以泉企最为热衷的香港资本市场来说，企业一般只需要两三年的时间便能上市。时间短了，综合的各项成本也会整体降下来。
　　据相关媒体报道称，IPO之路上其实还有不少无法入账的“说不得”的费用。这些费用最为核心的支出就是财经公关费，一般上市公司IPO时的财经公关费用从400万元到1000多万元不等。“所谓的财经公关费用，其实就是经营好与媒体的关系，除了几家证券报的费用可以从承销费里面扣除外，其他的如广告投放或现金支付等，最后都不得不由老板自掏腰包。”相关人士透露说，有些老板还未等到上市，自己就快要破产了，这些因素都可能导致企业撤离境内资本市场或转战境外资本市场。
　　一场实力与耐心的考验
　　“泉州企业若想更好地选择资本市场渠道，还是要尽量减少折腾。”业内人士说，最近富贵鸟转战香港市场也可以说是“二进宫”了。据报道，2010年，富贵鸟原计划在港股IPO，2011年年底，富贵鸟IPO转向A股市场，一年多之后“重返旧地”。
　　“泉州往返、纠结于境内境外资本市场的企业并不少。”专业人士表示，如此折腾无疑会增加很多的上市成本。“其实在股票市场表现不佳的时候，企业不应该灰心，更多的是要看到机会，可以先行做好股改等准备，因为有一个时间差的问题，若是看到股市表现好了才去跟进，往往反而会错失机会。”该人士说，无论如何，选择国内A股市场虽然等待的时间比较长，但是最后产生的融资效果一般还是会明显高于境外。
　　据介绍，2001年实行核准制后，包括七匹狼、九牧王等在内的14家企业陆续在A股上市，融资近100亿元。其中九牧王首发融资26亿元、七匹狼两次增发再融资24亿元。境外上市方面，泉州累计境外上市企业63家，融资300多亿元。而且，不少境外市场虽然前期的入市门槛相对较低，费用也较低，上市后的维护费用却远高于国内。A股企业维护费一般是每年100万元，而港股方面是1000万港元以内，美国就更高了，需要几千万元人民币。不过，不可否认的是，泉州依然是国内少有的境外上市很集中的地区。
　　“不同的市场，规则不同，利弊也不一样，企业在进入之前就要考虑清楚，朝秦暮楚只能是增加成本。”倪忠森再三提醒企业主要权衡得失，充分考虑好时间维度、市场空间容量、资金运作等方面的战略规划，明确自己要的是什么，选定进入资本市场的渠道，并且坚持走下去。
　　业内人士认为，从日益趋严的国内IPO审核来看，可以预见未来市场的监管作用将越来越大，但这依然是一个漫长的转变过程，企业还是需要有足够的毅力与耐心去应对各种变化。另外需要提醒企业注意的是，若是有进入资本市场的打算，那么在发展初期便要十分注意规范经营，不要让任何瑕疵成为未来影响上市的绊脚石。

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